Informe de seguimiento a 31 de enero de 2019

Empezamos el año de 2019 con resultados bastante positivos en general, destacando el mercado de renta variable. Ha sido el mejor mes de enero para el índice global MSCI World desde que ha sido creado en 1988. Después de un final de año muy negativo, se ha verificado una recuperación en prácticamente todas las áreas geográficas. En Wall Street, el índice S&P500 y Dow Jones han superado el 7% de subida, con el Nasdaq subiendo incluso más, situándose por encima de los 7.000 puntos. En Europa, el índice Stoxx 600 tuve el mejor registro mensual desde finales de 2015.

La justificación para tanto optimismo ha sido sobre todo debido al cambio de discurso de la Reserva Federal de los Estados Unidos, con la indicación por parte de Jerome Powell que la Fed tenía una perspectiva más dovish, dando la idea que iba ser más paciente con la subida de los tipos en 2019, al contrario de la percepción del mercado en finales de 2018. Otro de los factores que ha contribuido para la subida de las acciones ha sido la presentación de resultados empresariales muy positivos en Estados Unidos destacándose el sector tecnológico.

La guerra comercial continua presente, siendo el tema que más sigue preocupando a los inversores. Sin embargo, las expectativas que las dos mayores economías del mundo lleguen a un acuerdo y se ponga un punto final en el conflicto aduanero ha aumentado, con la fecha límite para el entendimiento fijada en el 1 de marzo. El mes de febrero va a ser decisivo para el final de este conflicto.

El paso atrás dado por la Fed en la futura subida de tipos ha sido positiva para los mercados, pero al mismo tiempo es una señal que la economía no está tan bien como se podría pensar, todo esto debido al miedo a que la guerra comercial tenga graves consecuencias en el comportamiento de la economía.
En el lado europeo, Mario Draghi ha reforzado la idea que sigue habiendo riesgos en la política europea que no permiten normalizar la política monetaria, más concretamente, riesgos asociados a la indefinición del tema Brexit y la desaceleración en las principales economías, con los datos del PIB Italiano demostrando que Italia entró en recesión técnica.

El índice Footsie 100 ha sido el más perjudicado, aun así, ha subido más de un 3%. Índices como Dax y Ibex han subido alrededor del 6%, con el ultimo pasando nuevamente los 9.000 puntos.

Cabe destacar también la particularidad de la continuación de la evolución positiva de la economía brasileña, con el índice Bovespa subiendo casi un 11%.

En la parte de renta fija, hemos asistido igualmente a evoluciones positivas. En enero la prima de bonos (OAS) Europeos High Grade bajó hacia los 140 pb (-11 pb), con las financieras bajando 15pbs quedándose en los 150 pb. En Estados Unidos el estrechamente ha sido mayor, con los bonos High Grade bajando hacia los 128 pb (-25 pb). Sin embargo, el Bund funcionando como activo de refugio ha subido, con la yield terminando en 0,149% el nivel más bajo desde finales de 2016, un factor de preocupación.

Respecto a las Divisas, se ha registrado una depreciación en enero del Euro tanto ante la Libra como ante el Dólar, -2,88% y -0,62% respectivamente.

Hemos tenido una rentabilidad en el fondo de 2,64%, por encima del índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate (1,09%), beneficiado con posiciones en el futuro de Euro Stoxx (+0,69%), la cobertura en futuros de VIX (+0,56%), la acción de ENCE (+0,28%) y el bono de Officine Maccaferri 2021 (+0,22%). Cabe mencionar que con la entrada en el mercado brasileño a través del fondo Lyxor MSCI Brazil ya hemos tenido una contribución positiva de un 0,16%. Por otro lado, el bono del Grupo Antolin (-0,19%) y las coberturas del Nasdaq (-1%) y de divisas en USD (-0,12%) y GBP (-0,17%) han perjudicado este mes la rentabilidad del fondo.

Febrero será un mes que puede ser bastante inestable, con la presentación de resultados empresariales en Europa y sus previsiones, cuando nos acercamos a fechas límite para decidir temas como acuerdos Brexit y tarifas aduaneras chino-americanas, que definirán el futuro de la economía mundial.

A pesar de que los mercados subieron, con los inversores con el enfoque más en el desempeño de las empresas como barómetro económico, nosotros vemos que los datos económicos, aunque no apuntan a una desaceleración, confirman el escenario de ralentización económica global, por eso nos mantenemos cautelosos ante este excesivo optimismo, sin embargo si se nota una caída más pronunciada en renta variable, alrededor de un 5%, incrementaremos de forma gradual nuestra exposición a este tipo de activos.

EVOLUCIÓN HISTÓRICA


Rentabilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Gestion Flexible
2,64
2,64
-1,69
-2,09
-1,68
-3,64

Volatilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Gestion Flexible
6,35
6,35
7,17
6,00
5,69
4,96

RESUMEN DE LA CARTERA


31/12/2018
31/01/2019
Tesoreria
10,22%
6,71%
Renta Fija
70,80%
71,32%
Renta Variable
-2,98%
15,06%
IICs
6,13%
8,88%
Divisas
0,00%
21,93%


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Variable, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
DJ EURO STOXX50
17,24%
NASDAQ INDEX
-17,18%
BON BBVASM 8.875 01-01-2050
2,46%
BON SANTAN 4.75 PERP 01-01-2050
1,84%
VOLATILITY SP 500 (VIX)
1,70%
GRUPO CATALANA OCCIDENTE
1,51%
BON CXGD Float PERP 01-01-2050
1,32%
RENAULT
1,25%
ACS CONST.
1,21%
PIAGGIO
1,10%

Renta Fija, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
EURO BUND
-18,12%
10 YEAR US TRY NOTE
17,55%
BON KERNEL HOLDING 8.75 31-01-2022
3,81%
BON PATERNOSTER 8,5% 15-02-2023
3,40%
BON Center Parcs 4,25% 28-08-2022
2,82%
BON REXEL SA 2,125% 15-06-2025
2,65%
BON MESARIA INVESTMENTS SAU 15-09-2024
2,64%
BON CMA CGM SA 15-07-2022
2,62%
BON GRIFOLS 3,20% 01-05-2025
2,48%
BON STONEGATE 4.875 15-03-2022
2,48%

Divisas, 2 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
EUR-USD
13,72%
EUR-GBP
8,21%


ATRIBUCIONES DE LA CARTERA  

Mayores atribuciones

Descripción
Atribución
DJ EURO STOXX50
0,69%
VOLATILITY SP 500 (VIX)
0,56%
ENCE
0,28%
BON Officine Maccaferri 5.75%  06-01-2021
0,22%
LYXOR MSCI BRAZIL
0,16%

Menores atribuciones

Descripción
Atribución
NASDAQ INDEX
-1,00%
BON ANTOLIN 3,25% 30/04/2024
-0,19%
EUR-GBP
-0,17%
EURO BUND
-0,13%
EUR-USD
-0,12%


Diversificación sectorial


Diversificación industrial


Diversificación geográfica


Exposición divisas


Entradas populares de este blog

Informe de seguimiento a 30 de septiembre de 2018

Informe de seguimiento a 30 de noviembre de 2018